LIBOR将在2022年退出市场 美英权威金融机构呼吁尽

  智通财经APP获悉,美英权威金融机构人士日前密集发声,敦促全球金融行业在定价和投资时尽快弃用易被国际银行巨头操纵的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR),以避免2021年底LIBOR停止更新时全球金融稳定性受到冲击。

  据悉,LIBOR目前在全球范围内广泛用于各种金融产品,具体可分为衍生工具和现金工具两大类,包括利率互换,远期利率协议,抵押贷款和商业贷款等。根据媒体数据,目前全球总计有超过350万亿美元资产挂钩LIBOR。因此,LIBOR利率的退出将直接影响挂钩LIBOR利率的未到期产品,目前对于未到期交易的退出方式仍没有定论,可能的方式是在新替代指标的基础上加特定利差来替代原先的LIBOR,使未到期交易平稳到期。

  无论采用何种方式,LIBOR利率的切换必然导致未到期交易双方合规成本的上升。而且若基准利率和利差的选择无法得到市场认可,则会带来相关产品定价机制的混乱,甚至影响到金融市场的流动性,产生难以预料的金融风险。

  美国纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯近日表示,对金融行业监管者和机构来说,LIBOR显然已经受到“根本性破坏”。他强调,弃用LIBOR“刻不容缓”,从Libor向其他基准利率的转变“非常复杂”,“所以整个行业无法承受更长的等待”。

  威廉姆斯还表示,“2022年感觉还很久,但不管你信不信,901天转瞬即逝。在我看来,最大的挑战不是流动性或创造一个定期利率,而是市场是否愿意停止使用Libor”。

  英国金融行为监管局负责人安德鲁·贝利近日也敦促金融机构应具备在2021年底如期脱离LIBOR开展业务的能力。届时,大多数银行很可能不再提供LIBOR报价,意味着LIBOR或将不再更新。

  据了解,2017年7月英国行为管理局(FCA)宣布2021年起不再强制要求LIBOR报价行进行报价,或意味着LIBOR指标将退出市场。LIBOR退出的直接原因是不断曝光的操控丑闻,金融危机期间银行担心暴露自身真实的资金流动性状况,刻意压低报价。银行投资部门大量持有与LIBOR相挂钩的金融衍生产品,银行高管及交易员的薪酬又与其业绩密切相关,导致高管或交易员操纵利率以美化业绩。

  近年来,大银行频频爆出操纵市场丑闻。2015年5月,美国司法部和美国联邦储备委员会宣布对巴克莱银行、苏格兰皇家银行、花旗银行等六家银行罚款超过58亿美元,以惩罚它们在外汇市场操纵汇率、操纵LIBOR等违法行为。

  LIBOR操控丑闻的背后是LIBOR报价机制存在缺陷:一方面该报价并非真实交易形成,无法准确反映银行间资金利率的真实水平。另一方面,统计样本只有20家银行,容易被操控。此外,LIBOR市场流动性在逐步丧失,08年金融危机之后,银行间无担保拆借市场规模快速下降。相反的,有担保的资金借贷市场发展迅猛,LIBOR利率的有效性在逐步减弱。

  威廉姆斯表示,LIBOR依赖专家判断而非实际数据,因此在操纵面前异常脆弱,替换LIBOR至关重要。

  随着全球金融机构和投资者对LIBOR的不信任日益增加,要求变革基准利率的呼声日渐升高。2017年8月美国ACCA初步选定“担保隔夜融资利率(SOFR)”替代LIBOR作为美元衍生品等金融市场基准利率。欧央行选定欧元隔夜指数均值EONIA作为替代利率。其他国家也在探索本国无风险利率替代指标。从各国替代方案看,无风险替代利率大多为隔夜平均利率指数。

  但这些基准利率的成长进度并未达到监管机构的预期水平。目前,银行业采用新基准利率进展缓慢,基于LIBOR的金融产品和衍生品存量仍然巨大。

  美联储负责监督的副主席兰德尔·夸尔斯指出,美国银行业脱离LIBOR的行动“不够迅速”,美联储将把基准利率转换工作评估作为其监管审核流程的一部分。他还表示,金融市场应该“认真对待监管者的警告”,尽管停用LIBOR的确切时间和方式尚未确定,但监管者已经明确指出LIBOR问题的关键在于“如何结束”而非“是否结束”。